降杠杆风暴席卷外汇市场:低杠杆是福音还是警钟?

文:Tichy 2019-10-10 15:16:50
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2019年当得起“异乎寻常”,这一年,从“降杠杆风暴”到“低杠杆趋势”,金融业跌宕起伏,这期间,我们看到了很多风险事件的发生,从债市、股市到信贷市场,乃至新金融业态、投资者、金融机构等等,多方陷入困境。我们也看到了困境之后,各大监管机构的快速调整与改变其监管规定。

FCA(英国金融行为监管局)对差价合约设定了从2:1到30:1的杠杆上限,CySEC(塞浦路斯证券交易委员会)要求按收入水平和流动资产净值区分客户。根据新的CySEC规定,最受欢迎的货币对的最高杠杆为50:1,但这远低于平均水平。换句话说,越来越多的外汇“游乐场”对小额投资者关闭了。这些小额投资者目前只能在一个不深不浅的“沙坑”里体验外汇。

 

为谁敲警钟?

虽然,零售市场仅占外汇市场的5.5%。但是,这一小部分市场的参与者却吸引了监管机构极大的关注力。但看上去,杠杆上限似乎只是为了保护零售交易者而采取的安全措施——更像是提供给小市场参与者一种塑料婴儿餐叉,以便其参与使用银餐具的外汇“盛宴”。

虽然在2015年1月15日,瑞士央行的瑞郎与欧元汇率脱钩让整个外汇市场遭受了罕见冲击,高度杠杆化的交易被认为是导致部分投资者、外汇经纪商乃至流动性供应商账户赤字的主要原因。各国监管机构也开始酝酿对零售外汇交易杠杆比例进行限制。但有趣的是,更高的杠杆率对于拥有更高净收入或昂贵流动性资产的客户而言,却是可以接受的。

 

流动性是新的杠杆

为什么越来越多的金融家对紧缩的杠杆上限表示批评呢?这是因为杆上限不断紧缩,市场流动性也随之大幅降低。尽管监管机构专注于用杠杆限制来平衡市场,但这些限制的直接后果可能是适得其反的结果。高盛(Goldman)首席市场经济学家Charlie Himmelberg曾表示:“当高频交易者遇到意料之外的基本面消息时,其往往会撤回市场流动性。这可能会进而导致流动性意外大幅下降,从而加剧价格下跌。当这种情况发生时,高频交易将把更大比例的流动性供应留给传统交易员,如果仍有大量交易员有备用风险承担能力,这将是一件好事。但在过去的10年里,这个‘热板凳’已经变冷了。”

 

更好地利用现有资源

事实上,很难说过度杠杆对客户资金是有害的。风险也是零售投资者用在瓜分外汇市场这个的“大蛋糕”的另一把利剑。对此,AAFX经纪公司提出了一项解决方案,其支持负余额保护方法将与高杠杆交易一起使用,这一项方案也促使该公司决定将零售客户的杠杆保持在1:2000。将大部分资金投入到一些金融建议上,往往是游戏的一部分。亿万富翁、对冲基金经理Stanley Druckenmiller坦言:“索罗斯(Soros,投资专家)告诉我,当你对某项交易抱有极大信念时,您就必须立即采取行动,抓住商机。做一个决定需要勇气,运用高杠杆获利同样也需要勇气。”

当然,这种对金融市场风险的看法可能会招致批评,但零售客户一直对高杠杆率有持续的需求。他们想要他们的银制餐具,而不是监管者想要其拿起的塑料餐具。对零售交易者而言,杠杆是一个机会,可以显著而迅速地增加最初的小额存款,就算他们的交易决策不正确,他们并不真正介意失去这些存款。此外,参与高杠杆交易也可能是一种交易策略。例如,一个人可以利用杠杆同时建立多个头寸,这实际上可以分散小型账户的风险。即使是最严厉的杠杆反对者沃伦·巴菲特(Warren Buffet)在谈到利润时也会缓和他的批评。众所周知,巴菲特旗下的伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)的资本杠杆率高达60%,这也给该公司带来了巨大的回报。巴菲特有句名言很难辩驳:“当你把无知和杠杆结合起来时,你会得到一些非常有趣的结果。”

免责声明:本文内容翻译自外文网站,并不代表酷外汇的意见。

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